2005年8月25日《每日经济新闻》 祁和忠

    昨日，各基金公司开始分批公布今年中报。据统计，今年上半年，国内82只运作满半年的股票型或配置型基金，其平均业绩增长率为-3.2%。

    虽然与上证综指下跌14.69%相比，跑赢了11个百分点，但未能给投资者带来绝对正收益。

    对于上半年操作中存在的问题，多家基金公司在中报中进行了认真反思和总结，并表示：对于理性投资者来说，买股票关键要看是否物有所值。

    从估值水平看，沪深两市蓝筹股的估值水平已基本与国际接轨，很多股票的年盈利回报率已达到7%至10%。由于对价支付大多是10送3股，这些股票已进入中长期投资者的投资区域。

    展望下半年市场，长信基金投资管理总部副总监张大军表示，昨日五部委已联合发布股改指引，一批上市公司的股改对价谈判将给市场带来比较丰富的套利机会，投机性对价行情将是重点。在股改基本完成后，市场将出现调整，然后才会开始价值投资。

    广发稳健基金经理何震认为，对部分质地较差的股票而言，股权分置的实施将加大此类股票的供应，因此，此类股票的股价将步入漫长的下跌过程中。但对部分质地优良、估值合理的企业而言，由于含权的原因，将更有吸引力。因此，下半年个股的两极分化不但会深入下去，而且会走向极端。

    面对两极分化加剧的行情，基金选股难度将继续加大。张大军透露，长信基金运用五项标准，来发掘能给持有人带来超额收益的上市公司。

    这五项标准是：

    一是公司产品拥有一个巨大而且正在增长的市场；

    二是属于行业龙头企业，或具有成为龙头企业的潜质；

    三是公司治理结构、基本面良好；

    四是未来三年能保持20%以上的增长率；

    五是股价在现阶段的估值合理。

    他举例说，过去10年，中集集团已上涨了超过10倍，最大涨幅曾接近20倍，就是典型案例。基金经理的作用就是提前发现这样的公司，尽早投资，把持有人的资金投入到效益最好的公司中去，为投资者获取长期收益。他认为，目前沪深两市还有10多只具备中集集团这样潜质的公司。