2005年9月2日《中国证券报》翁嘉鸣

    长信基金管理公司旗下两只开放式基金--长信利息收益和长信银利精选近日分别公布了2005年半年报。据半年报透露，两只基金共收取管理费1680万元，较去年上半年收入377.20万，同比增加了345.38％，其中长信利息收益提取1023.79万元，长信银利精选收取了656.22万元。

    经营效益明显改善

    从长信基金收入的增加和构成看，主要原因在于银利精选的成立和长信利益收益管理规模的扩大。长信基金于今年1月发行了银利精选基金，当时募集总额11.83亿份，虽然开发日常业务后，也遭遇大比例赎回现象，至年中依然有7.37亿份的规模。

    当然，对长信基金贡献最大，也是预期最有潜力的是长信利益收益，经过公司半年的持续营销，再加上投资者对货币基金的青睐，其规模持续稳健地扩大，由年初的32亿份至目前已经超过100亿份，其规模增幅也是上半年所有基金中最高的。得益于规模的增长，其管理费收入较去年同期增加1.7倍。由于基金公司收入几乎全部来源于旗下基金管理费的收取，因此长信基金公司今年上半年经营效益应得到明显改善。

    8月21日公布的其第二大股东-海欣股份的半年报也佐证了这一点。海欣在其半年报中透露，其在长信基金中持有的34.33％股份折合帐面值为2161.51万元，换而言之，整个长信基金帐面总净值6296万元，比2004年末减少173万元，而去年同期该公司亏损1371万元，较去年明显大幅改善。

    管理费仍是主要收入来源

    展望公司下半年收入，按目前条件，货币基金管理费收入将成为整体收入主体来源。由于今年年初规模起点较低，所以整体收入并不与其期末规模相称。在下半年营销工作得力且规模能保持稳定增长前提下，该部分收入有望比上半年增长50％以上，预计收入在1500万左右。而银利精选如满足上述条件，基金提取收入也将超过400万元，两者合计收入将在2000万元左右，全年则接近3600万。如果本年净支出和去年接近，公司2005年有望实现几百万元到一千万元的盈利，这将是其公司成立以来首次盈利。

    我们认为，"扭亏为盈"对目前饱受压力的新基金公司来说有积极作用，对于股东来说，稳定其投资基金业的信心，有利于基金公司得到股东支持的力度；对在职雇员而言，增强其对公司前景的预期，一定程度上起到稳定人心的作用。财务压力的改善，使得公司可以更多地在投资和客户服务方面增加投入，对投资人个体而言，也将从中受益。比较该公司两年来收入和支出情况，虽然同比赤字大幅减少，但主要还是得益于收入增加，其发行等开支依然保持去年相似水平。受行业环境因素，想减少日常支出(如一些刚性支出)其运作空间并非很大。从整个行业看来，扩大规模依然是当前体制下，最重要的增加收入手段。随着基金增多，一些公司也将逐步实现盈利目标，但只要收入结构不改变，其本质问题并未得到解决。在当下面临发行窘境的形势下，靠管理费单一收入来源的基金公司如何改善这一局面，需要全行业共同探究这一难题。