2005年9月1日《证券时报》  记者金烨

    根据晨星的开放式基金业绩排名榜，长信银利精选基金在38只股票型基金中，最近3个月排名为第8名，最近1个月排名为第5名，最近1周排名为第6名，排名呈逐步上升态势。该基金经理梁晓军在接受采访时表示，虽然市场近一阶段出现比较情绪化的倾向，但不论市场如何变幻，该基金将坚持对公司的价值选择，在估值水平相对偏低的基础上寻找未来能持续增长的公司，在行业配置上相对均衡。

　　坚持价值投资理念

　　据介绍，长信银利基金成立于今年1月18日。今年一季度，市场在憧憬和失望中反复，变盘的迅速与剧烈都显示出新兴市场的不成熟，这样的行情也给基金的建仓增添了难度。在建仓期的选股过程中，该基金坚持了价值投资的理念，根据基金合同的约定，选择低估的公司进行投资，对市场的判断坚持了自己的看法。

　　梁晓军表示，二季度的市场基本上处于振荡下跌的趋势中，同时股权分置问题的解决也迈开了决定性的步伐。在这个过程中市场出现了失望、无奈、憧憬、希望，交织在宏观经济放缓的预期中，使得市场极度情绪化。他认为，对流通股东的补偿，在牛市中是锦上添花，但在弱市中不可能成为雪中送炭。虽然市场估值体系发生了一定的混乱，但这只是短期内的现象，股东回报最终体现还是在上市公司本身的价值增长上。

　　对于该基金近期的良好表现，梁晓军认为主要原因有几个：一是坚持看好股改的市场，所以仓位一直很重，前期虽然由于市场的误解引发5月份的大跌，但仍然坚持下来，所以反弹的时候也受益良多；二是认识到市场反应通常都会过度，就像钟摆一样，周期性股票近期的反弹就是对前期过度反应的一个纠正，该基金利用这点在周期性股票上收获不错；三是坚持价值投资，深入把握企业基本面，不为短期市场的涨跌所动。

　　冷静对待G股热潮

　　长信银利所持有的股票中不少是G股。对此梁晓军表示，该基金在G股上的持仓比较多只是一个巧合，因为该基金是以大盘价值类股票为主要投资对象的基金，在第二批试点的公司中，这类公司刚好比较多。这些股票获利情况还可以，但在它们停牌期间，其他股票也涨的很好。持有停牌G股并没有明显的超额收益。

　　他表示，目前市场上有人把G股当成"债券型"品种在炒，是不是"债券型"品种，与是不是G股没有关系，主要还是看公司是否能提供持续、稳定的高股息率。例如宝钢股份，公司的承诺使大家相信以现在的价格水平，其未来3年的股息率超过6%，远远超过3年期国债的收益率，这也使得大家最担心的周期性问题得到化解，而3年之后，相信在下一个周期来临的时候，宝钢的股价也会上来。这样的才是"债券型"品种。"债券型"品种在弱势的环境中肯定会受到追捧。

　　市场进入合理投资区域

　　对于今后一个阶段的运作，梁晓军表示，基金合同约定的股票仓位在60%～80%，因此始终会保持一个稳定的仓位，主要的时间和精力放在股票的选择上。目前主要希望能给投资者分红，因此会实现一些收益。

　　梁晓军还认为，全面股改之后，市场估值水平大大的降低了。目前所关注的300家重点公司市盈率不到14倍，如果考虑普遍的有10送2以上的对价水平，市盈率在11倍左右。长期来看，毫无疑问这是很合适的投资区域。但同时牛市是需要各方面因素配合的，长期来看，股改完成、企业融资的重新启动后，随着经济的逐步复苏，市场将迎来一轮波澜壮阔的牛市。

　　从行业角度来看，由于宏观经济紧缩的预期，今年下半年很难有明显的行业投资机会，主要还是在于寻找基本面良好、当前估值水平不高，同时对价合理的准G股；然后是在股改已经完成的公司中寻找业绩稳定、估值低的上市公司。(记者 金烨/证券时报)