2005年8月31《中国证券报》记者徐国杰

　　根据权威基金评级机构的开放式基金业绩排名榜，截止到8月5日，长信银利精选基金在38只股票型基金中，最近3个月排名为第8名，最近1个月排名为第5名，最近1周排名为第6名，基金表现有逐步上升态势。带着一些市场热点问题，记者采访了银利基金经理梁晓军。

　　记者:今年以来市场持续下跌，银利基金目前净值表现有上升势头，这段时间以来你们是如何操作的？

　　梁晓军:我们基金成立于今年1月18日，今年一季度，市场在憧憬和失望中反复，变盘的迅速与剧烈都显示出新兴市场的不成熟，这样的行情也给本基金的建仓增添了难度。二季度的市场基本上处于震荡下跌的趋势中，同时股权分置问题的解决也迈开了决定性的步伐，我们认为，对流通股股东的补偿，在牛市中是锦上添花，但在弱市中不可能成为雪中送炭。虽然市场估值体系发生了一定的混乱，但我们相信这只是短期的现象，股东回报最终体现还是在上市公司本身的价值增长上，因此，从本基金成立开始，不论市场如何变幻，我们坚持对公司的价值选择，在估值水平相对偏低的基础上寻找未来能持续增长的公司，在行业配置上我们相对均衡。

　　基金净值增长显著主要原因有几个:一是我们看好股改的市场，所以仓位一直很重，前期虽然由于市场的误解引发5月份的大跌，但我们坚持下来了，所以反弹的时候也受益良多；二是市场反应通常都会过度，就像钟摆一样，这次周期性股票的反弹就是对前期过度反应的一个纠正，我们需要做的就是对市场过度反应时候的正确对待，这段时间我们在周期性股票上收获就不错；三是坚持价值投资，深入把握企业基本面，不为短期市场的涨跌所动，做到心中有数。

　　记者:你刚才提到基金净值增长显著，那在目前市场环境下，你是否会及时兑现一部分股票？

　　梁晓军:我们基金合同约定的股票仓位在60％-80％，因此，我们始终会保持一个稳定的仓位，主要的时间和精力放在股票的选择上。目前，我们希望能给投资者分红，因此会实现一些收益。

　　记者:银利基金前期集中持有了一批G股，对业绩是否产生了比较大的贡献率？对将有些G股看作是"债券型"品种的观点如何评价？
　　梁晓军:我们在G股上的持仓比较多只是一个巧合，因为我们是以大盘价值类股票为主要投资对象的基金，在第二批试点的公司中，这类公司刚好比较多。这些股票获利情况还可以，其实在它们停牌期间，其他股票也涨得很好。持有停牌G股并没有明显的超额收益。

　　并不是所有的G股都能看作是债券型品种，是不是债券型品种，与是不是G股没有关系，主要还是看公司是否能提供持续、稳定的高股息率，像宝钢，公司的承诺使大家相信以现在的价格未来3年的股息率超过6％，远远超过3年期国债的收益率，从而使大家最担心的周期性问题得到化解，而3年之后，我们相信在下一个周期来临的时候，宝钢的股价也会上来。这样的才是"债券型"品种。"债券型"品种在弱势环境中肯定会得到追捧。

　　记者:您对未来市场走势看法如何？下一阶段将如何操作？

　　梁晓军:全面股改之后，我们的市场估值水平大大降低了，目前我们所关注的300家重点公司市盈率不到14倍，如果考虑普遍的有10送2以上的对价水平，市盈率在11倍左右，从长期的角度来看，毫无疑问，这是很合适的投资区域。但牛市是需要各方面因素配合的，从长期来看，股改完成，企业融资重新启动后，随着经济的逐步复苏，我们将迎来一轮波澜壮阔的牛市。

　　我们后面一段时间将根据半年报分析的结果适当调整一部分结构，选股的标准不会变化。由于宏观经济紧缩的预期，今年后面大的一级行业很难有明显的投资机会，主要还是在于寻找基本面良好、当前估值水平不高，同时对价合理的准G股，然后是在股改已经完成的公司中寻找业绩稳定、估值低的。