中国证券报　　　 作者：夏勇　　　日期：2003年05月21日

    家电行业出现复苏迹象，但企业盈利能力仍显不足
　　2002年，以家电整机厂家为例，黑白家电（包括小家电）共48家上市公司平均主营业务收入同比增长19.73%，平均主营业务利润同比增长33.47%，平均净利润大幅增长了155.5%。由于彩电行业的全面复苏和部分正在转型的企业收益同比有很大的增长，48家企业平均每股收益达到0.063元，而2001年平均每股收益为-0.034元，同比有大幅增长。
　　从2003年一季度报告的情况来看，复苏在延续。这反映了家电行业在经过了2001年的低谷之后出现了回升的迹象。但从相关数据显示仅仅是复苏了，企业的盈利能力仍显不足。
　　2002年家电48家上市公司平均净资产收益率为-4.5%，同比2001年的1.87%有不少的差距。而从2003年一季度报告的数据显示平均净资产收益率进一步增长，但仍处于低位。这主要与家电行业仍然正在进行产业结构调整以及家电行业生产过剩的局面还没改变、产品价格不断下滑和2002年下半年以来相关原材料价格上涨有很大关系。　　在企业盈利能力不足的情况下，企业通过大幅压缩相关费用以及加大对存货和应收账款的处理力度来实现企业的进一步调整，缓解由于原材料上涨和产品价格下滑带来的经营困难。
　　从48家家电上市公司对应收账款和存货的处理情况看，同比都有很大的改善。2002年48家上市公司应收账款周转率同比增长了57.26%，为6.2次；存货周转率增长了38.04%，为5.62次。48家上市公司的营业费用、管理费用和财务费用同比增长了14.22%、4.81%和12.83%，但都小于主营业务收入的增长幅度，同时也小于主营业务利润的增长幅度，显示公司控制费用力度加大。
　　彩电行业的全面复苏，部分企业产业转型的初步成功是最大推动力　　8家彩电整机上市公司2002年主营业务收入、主营业务利润和净利润分别同比增长了28.58%、67.83%和165.22%，都远高于行业的平均增长率。而且从主营业务收入占全行业的比重来看，彩电行业处于第一位，占全行业主营业务收入的比重为28.11%。而从2003年1-3月相关数据显示，黑电行业（以彩电为主）在2002年同期较高起点的基础上收入同比增长了15%，显示了彩电行业较好的发展势头。
　　在对行业利润增长贡献大的另一方面还表现在部分产业转型的企业，如厦新电子依靠在移动通讯手机方面的卓越表现，2002年主营业务收入同比增长354%、主营业务利润增长870.53%，净利润达到60693.847万元，而2001年净利润是-7824.9万元。2003年季报更是主营业务收入同比增长了264.22%、税后利润增长了746.19%；ST科龙在格林科尔入主以后，业绩大幅提升，净利润达到10127.7万元。而2001年净利润是-155557.3元。2003年季报主营业务收入同比又增长了19.66%、税后利润增长了211.32%；深康佳在2001年巨亏69979.15万元之后，通过产业转型，依靠手机和房地产项目的多元化经营，2002年净利润达到了3559万元。2003年季报主营业务收入和税后利润同比增长38.06%、30.56%。
　　空调行业业绩进一步下滑，行业不景气可能还将继续，企业分化加剧
　　6家空调类上市公司年报显示其主营业务利润和净利润分别占全行业上市公司总体的28.98%和39.66%。这一方面表明空调行业相对于整体家电行业利润微薄而言盈利能力还算比较高；另一方面也从数据上印证了为什么2002年中国空调厂家大量增加的原因。不过这种大量增加的竞争厂家对空调类上市公司的业绩增长非常不利，由于过快的产能增长和激烈的价格竞争使得空调行业利润急剧下滑。
　　2002年空调行业的收入和利润同比都有很大的下滑，主营业务利润和净利润同比下降了3.31%和30.12%。另外，2002年存货周转率同比下降了8.55%，这和全行业平均存货周转率同比2001年增长了38.4%相比后很大的差距。在具体存货数据方面2002年全空调行业存货总价值预计达到将近1000亿元。在应收账款方面也不理想，从6家空调上市公司年报数据显示应收账款周转率2002年同比增长幅度也远小于行业平均57.26%，只同比2001年微增3.9%。这些方面反映了2002年空调行业的竞争激烈，同时也预示着2003年空调行业的日子更不会好过。这从2003年一季度报告中得到印证。