第27期发布日期：2011年5月31号　星期二

[养基场]基金投资心得体会

投资基金也要懂营养学

    “乍暖还寒时候，最难将息。”每次天气突变的时候，平时不太容易看出的个人身体素质的差异就会明显体现出来。而投资理财同样也要讲究均衡组合，市场好的时候大家可能都感觉不到，不过等市场状况糟糕的时候，你的投资组合是否健康就会很快浮出水面了。
    那怎样的投资理财才是健康平衡的呢？让我们来听听一位理财高手的心得吧。从2005到2010，六年下来，虽然经过了大牛市之后的金融危机、股市探底，他的投资却稳稳当当地渡过了各种风险，至今仍取得了较为可观的收益。
    据他介绍，他的理财以基金投资为主。他从营养学获得启发，建立了一个讲求营养均衡的“健康”基金组合。他说，除了加强体育锻炼，一般人的身体健康主要取决于平时饮食所摄取的营养是否均衡。从营养学的角度来说，我们不该也不能随意挑食。人身体要健康，就一定要营养均衡，蛋白质、维生素、脂肪、矿物质、膳食纤维、糖、水，一样都不能少，连各种微量元素都要均衡补充，这样，人身体才能健康，当疾病来袭的时候，抵抗力才会强。
    在他看来，相比人体的营养搭配，投资基金也是一样的道理。他当初在选择基金的时候，投资的是多种基金的组合而非单一基金。股票基金、混合基金、债券基金、货币基金，他是一个都不少，其中高收益高风险的股票基金和混合基金大约占六至七成，另外一部分资金则投资一些风险较低的债券基金和货币基金以防万一。债券基金波动比股票基金要小得多，而货币基金则可以当成流动性较强的现金管理工具，两者作为防御型的投资品种都能有效降低基金组合的风险。如此搭配基金投资就好比有了均衡的营养，当市场有风险的时候，基金组合的抵抗力自然强，就像健康的身体能抵御天气突变一样能有效抗衡市场的风云莫测。
    他还特别强调，构建基金组合可不是随便买买就成的。比如摄取营养，就应该以蔬菜、水果为主，其他肉类、糖类只能做补充。基金组合也要先确定主线，精心挑选三四只长期业绩优秀的股票基金和混合基金作为核心投资品种，这是决定整个组合长期回报的最主要因素。这种核心产品，要仔细选择那些屡获大奖、口碑很好、费率合理、数年内平均回报率持续较高的基金才行。摄取营养还要注意避免选择营养成分太过接近的食物，因此基金组合中非同质基金的分散度远比基金数量更重要。如果投资者持有的几只股票基金都是投资大盘蓝筹股的或者都是集中投资中小盘股的，那么即使基金数目再多，也无法实现分散风险的目的。
    最后有一点，那就是长期坚持是至关重要的，无论人体营养搭配还是基金“健康”组合都是功在长期。

[科普园]——基金知识普及教育

基金小常识

1、分级债基的定义？

分级债券基金属于投资债券的分级基金。分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。
一般情况下，分级债券基金的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分；一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分。

2、分级债基的特点？

分级债券基金两种份额分别满足不同风险偏好的投资需求。低风险份额主要针对现金流动性要求不高，但是厌恶风险的投资者需求，可能获得比同期银行利率高的收益，受到保险资金等风险厌恶型机构投资者的青睐。而高风险份额由于可以使用杠杆，具有放大收益的效果，能够满足一些风险偏好相对较大的投资者需求。
分级债基高风险份额最大的吸引力就在于其高风险份额的杠杆效应。对于封闭式运作的债券型基金，由于封闭运作导致基金规模相对稳定，债券基金可以通过质押式回购放大杠杆，从而提高收益。而将债券型基金进行分级后，高风险份额又具备杠杆效应，所以分级债基的高风险份额实际上是有两重杠杆。

[修炼室]——对投资者的建议

构建基金组合三大法则

    基民投资基金时，除了结合自身特点精选基金外，我们建议选择一定数量的基金构成组合。这样，一方面可以分散单一风格或者类别基金的个性化选择风险；另外一方面也可以分散单一基金公司、基金经理发生变化而带来的风险。
    基民如何构建自己的组合，需要考虑哪些因素？下面我们将重点讨论这方面的话题。

组合的目标

一般而言，设定基金组合的目标首先要考虑的是收益目标，收益目标不是越高越好，即使是想要很高也不一定能达得到，需要考虑市场的实际情况和可实现性，建议组合的目标设定为市场平均水平。即构建的基金组合以战胜基金同业的平均收益水平为合理目标。
其次，构建基金组合的另一个目标是分散风险，风险分散并不意味着选择越多的基金、分散得越充分就越好，需要考虑风险分散的效率、成本和重复选择的风险。下图给出的是不同数量基金构成的组合的平均风险度，从中我们可以看出，单只基金构成的组合平均风险最高，随着构成组合基金数量的增多，平均风险迅速降低，但是当基金数量超过五只的时候，基金组合风险度就不再明显的降低了。这在一定程度上说明，组合内基金的数量如果仅以分散风险为最终目的的话，不宜过多。一般情况下，我们给出如下经验数字，对于10万元的投资，一般可以选择两只左右的基金构成组合；如果你有100万元用于投资基金，一般可以选择3到5只基金构成组合；如果你有1000万元用于投资基金，一般选择5到8只基金构成组合也就足够了。当然，如果你的资金量更大，除了需要考虑上述因素外，更多的应该考虑流动性和投资的可实现性。

品种选择和组合构建

具体选择基金时，除了需要考虑自身的风险承受能力外，更多的应该考虑不同基金的相似程度，这种相似程度更多的体现在风格相似上面。如果你选择的基金都是以投资于大盘蓝筹股票为主要方向，那么在风格层面上的风险分散就达不到组合构建的初衷。
进行组合构建时，首先，应该找到与自身风险收益特征相匹配的风格为核心配置，所谓的核心配置，一般配置比例在60%以上的资产。比如，风险承受能力高的投资者在构建股票型基金组合时，核心配置一般都偏好中小盘、成长风格的基金；而风险承受能力低的投资者，其核心配置一般都以大盘蓝筹风格的基金为主。其次，选择与核心配置风格相反的基金来构成组合的其他部分，比如，核心配置为大盘蓝筹风格的基金，那么其他部分配置应该以中小盘成长风格为主。最后，组合构建和品种选择是相辅相成的，属于同样风格的基金很多，在具体配置时，应该选择最能代表这类风格，并且风格保持持续稳定的基金，并不是一定要选择那些历史业绩突出的基金，因为好的历史业绩并不能一定带来未来的好业绩。没有所谓的好基金，只有适不适合于投资者，适不适合放入到组合中去的基金。

组合的调整

    构建好基金组合后，一般情况下，只要时不时（一般每个季度）观察一下综合绩效情况就可以了，不需要频繁调整。当然，如果遇到了如下情况，组合需要考虑调整。
    其一，投资者的风险收益特征发生了较大变化，这个时候，原有组合构建的前提不存在了，因此需要根据目前投资者的风险收益特征进行调整。
    其二，构成组合的基金风格发生了重大变化，或者说发生了风格漂移，那么需要重新结合当初组合构建的前提进行组合调整。
    其三，构成组合的基金基本面发生了重大变化，比如基金经理离职、基金公司进行了大的股权变更、基金公司高管发生大的变化等等，这时候需要考虑这些重大的变化对基金的影响有多大，是正面的还是负面的，根据需要进行具体品种的更换或者保留。
    最后，市场环境发生了大的变化。一般情况下，市场环境的变化不应该成为组合调整的理由，因为组合构建的前提是未来的市场，而未来的市场是不可预知的。但是，如果市场环境由于宏观经济、政策等多方面的原因已经出现了系统性的变化，进而对投资者的风险收益特征产生了重大影响，此时应该结合投资者的风险收益特征的变化进行组合的调整。
    综上所述，基金发展到了现在，基民的投资理念也日趋成熟，我们建议基民应该进行组合投资。组合投资时，投资者首先应该辨析自身的风险收益特征，再结合以上组合构建的方法和原则进行自己的基金组合构建。

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