来源：和讯基金

                                  
    叶烨，历任国泰君安证券有限公司投资银行部高级经理、营业部总经理、公司副总裁，国泰君安证券股份有限公司北京分公司副总经理、武汉分公司总经理、资产管理总部总监。现任长信基金管理有限责任公司总经理。
    前不久，长信基金管理有限公司总经理叶烨在接受"和讯财经零距离"活动记者采访时，就目前国内市场行情下基金行业的大势发展以及基金管理公司的管理、创新等阐述了自己的观点。

 2007年基金业需要持续创新
    记者：07年基金业有个共识，需要创新，我想问一下07年长信基金在业务上，公司管理上，包括产品上有什么创新策略？
    叶烨：我非常同意这个观点，创新对基金公司来说，对整个基金行业来说都是非常的重要。长信也非常注重创新，我不知道其它基金有没有我们长信的一个创新委员会，那么每一段时间都会有我们对员工提出的创新的提案，我们每一年都会评比，好的提案我们都会给一些奖励，我在公司里面也经常讲，可能打了一个不是太恰当的比喻，我们这个创新对基金公司来讲，就相当于地产商盖房子，那么地产商对地产商来说，他的房子能够卖的好不好，地段很重要，南京路上和华山路上就是5万元一平米。在莘庄，他可能就5千元一平米，那么创新对基金公司来说就相当于地产商选地段。那么投资对于，如果还是用盖房子来比喻的话，我们保证房子盖的质量，如果在华山路上盖的房子是危房，我们也卖不出去，相反你说在莘庄我们盖的非常有特色，盖的非常好，也也有可能卖过超过它本身的价值。但是创新是非常难的一件事情，而且你的眼光非常重要，创新有可能会不断的失败，不断的十个创新当中有九个失败，只有一个会带来很大的效益。那么我们在产品的创新上面，我们也尝试过很多各种各样的产品，但是我们会在条件成熟的时候才把产品推出来，比如说CPPI这种产品，在我们的产品库上都有，我们是结构性的产品，我们曾经叫做AB互换基金都在产品库里面。等条件成熟了，在政策上允许，我们会及时的把它推出去。

宏观看市场，强化策略研究
    记者：现在股票价格都不便宜，那长信也会有自己的基金出来。这样对于长信来看，操作的策略会有什么样的，有没有什么新的想法，能不能跟我们讲一讲？
    叶烨：股票价格便宜不便宜，不能从它的绝对价格来判断，而要从它具有的投资价值来衡量。首先就是说，国内的股票比国外的股票竞争可能是有一定的溢价。这也是我们需要面对的，但实际上就是看你怎么看，像中国宏观经济的高速增长，所有投资者当然也都看到了,我们近年来年均增长都在10%以上，世界经济增长才只有4%，基本上翻了一倍！实际上也就是说在一个大的经济增长环境下，中国会涌现高速成长的企业。在中国，这几年不管你是牛市还是熊市，熊市也有牛股票。当然茅台啊苏宁啊这种公司，实际上在熊市当中也是稳健增长的，那是为什么呢？因为这种高速的增长，它会使企业有超额收益增长，中国公司连续3年30%，50%的增长在国外是很难想象的，包括中国这种大的蓝筹股中国石化，银行股，都是3%、5%的增长。我想长信对这种增长也有一定合理的认识，那实际上对市场来说比较难预测，在实践中都没有人能够有一个绝对的预测，现在很多东西回过头来看，能够解释这种情况。
    第二点，我们国家改革开放20年了，在上市公司中，发展10年，从长远的角度上来看，我们国家会产生很多世界型的企业，那么我们整体的上市公司目前实际上是很便宜的，不存在一个高和一个低的问题。从市场的运营规律来说，这两年资产和价格肯定是个上涨的环境。这个从短期来说，永远没有结束。
    所以我觉得高低怎么看，需要考虑以上这两个因素。许多公司的价格回头一看， 3、5年前大家觉得贵，现在大家觉得真便宜啊，我觉得肯定有异曲同工的地方。

记者：长信特别看好哪些行业？
    叶烨：我们的核心就是一个强化策略研究核心的地位，通过强化策略研究来挖掘我们认为有投资价值和增长潜力的行业。举个简单的例子，我们的投资像棵树 ，策略研究就像树干，那么我们的行业和公司可能就是一棵树枝，而我们的投资业绩就像一棵树干和树枝的果和花一样，正如我们年度季度月度所说的，通过一个策略指导一个操作，并以这种策略支持指导研究员，通过这样一个挖掘过程，发现值得投资的行业和公司，然后再进一步进行交流。
    通过讨论后形成一个基本的指标来判断什么样的行业能够带给我们超额收益。我们看到，这几年市场还有一个组建的过程，通过经济增长的消费升级，中国综合国力提升以后，成为了一个世界制造中心，这也给我们的行业研究提供了价值判断的基础。此外，预增值资产的重组板块也给我们提供了一定的选择空间。
    上述三类是未来大的走线，第二类重点关注的就是高速增长行业，高速成长的公司会在哪些行业里面出现是我们所寻找的一个好评的线索，比如说像政府5年的产业规划，那么肯定也是我们投资选股一个很重要的线索。

记者：长信战略研究发展的规划是什么？
    叶烨：我有一个远大的梦想，长信需要的是把基础打好，我们不一定会去冒进，做一些与我们的能力不相适应的事情，在某一阶段有多大能力就管理多大的规模，并不好高骛远。我们的长远目标是要成为国内最好的基金管理公司之一，切切实实的给投资人带来长期的比较好的回报，然后所有的投资人能够真正的通过购买基金来分享中国国民经济快速成长的成果，这一直是我们的理想和愿望。在承担一定的企业的责任之外，如果有条件的话，我们更多的承担一个企业应有的社会责任，使我们成为一个受人尊重的公司，这是未来的一个设想。

基金公司应该如何应对流动性风险？
    记者：基金规模越来越大，基金数量也越来越多，一旦市场进入熊市之后，会不会产生一种机构的薄利呢？不是那种价值投资，肯买的股票会越来越少，这个现象你们有没有想过？基金公司在熊市如何经营？如何应对流动性风险呢？
    叶烨：想过，我们的货币市场基金去年就经历过这种考验。去年三月份的时候 ，有三分之二都被赎回了，这种流动性风险我们是有深刻体会的，当然现在我们已经安然度过。尽管那段时间很艰难，但我觉得这是一件好事情。目前的股票市场如果监管层在制度上不做一些工作的话，你所说的这种可能性还是有的。货币市场基金对我们公司来讲上了一堂非常好的风险教育课，那么事实上对整个基金业来说也是同样如此，我相信我们投资人需要一个不断成熟的过程。
    这几年我们的监管层工作做的非常好，监管也非常到位，不断的提示基金公司的风险，不断的要去做基金公司投资人的教育。而且该监管的地方，我们的公募基金做了很多成本的支出，都是根据监管的要求，由很多部门共同来控制风险。对于流动性风险，理论上是有可能的，但从实际上可能性非常的小。为什么？一个是我们的监管部门经验越来越丰富，货币市场基金遭受大规模的赎回，基金公司都安然的度过了风险，监管层的监管起到了很重要的作用，第二点，基金公司也在不断的成熟，我们也一样，我们也意识到风险的存在。过去的基金公司，所谓的风险控制，只是监察部看基金公司合不合规，公司的这些东西合不合规，到现在不一样了，我们会加强风险控制，一些指标的控制，系统的风险我们不断的在研究它，我们在过程当中采取措施来回避它，我想随着市场的成熟，基金公司的成熟，投资者的成熟，不大可能会出现流动性的风险。
 
    充分将投资人的利益放在第一位
    记者：我想问一下长信的投研流程或者过程，它怎么来选股，怎么一个流程过来，这个可能投资者比较关心。
    叶烨：在选股的过程上来说可能跟很多基金公司类似，第一个就是股票构建，第二个就是组合比较，第三个就是对股票构建的意见。这三个环节虽然每个都很重要，但实际上背后一些东西起的作用更大。
第一个是我始终认为研究推动投资，我还认为投资是研究的市场。所以我对研究推动投资可以说走的非常极端，比方说库的选择，组合的构建。在这个前提下如何选取，可能最后是一个结果。这是我第一个核心观点。
    第二个核心观点就是投资，我总体讲四个字，组合、纪律。为什么这么说呢？我始终认为投资这块公司的调控点不一样。对于长信这样一个公司，目前这样一种状况，我认为抓好这四个字可以让整个投资这一块做到可持续，我特别强调可复制，组合加纪律。什么叫组合呢？组合是可以用来分析和控制的，就是有些风险的控制对个股来说，作用相对来说要小的多，但就组合来说有很多很多工具来对它进行分析，对它进行控制，然后对他进行优化，但并不是把他们简单搞在一起就是组合了，所以说组合的难度就在这里。第二个，纪律。我强调三点，第一大点，讲究游戏规则，讲纪律，首先，基金经理应该有充分的自主权，我想这个具体的东西他必须有自己的权限，我觉得从公司的角度不干预，这个是纪律。其次，一系列常规的会议进行控制，要提高收费，股票听政费，月度季度的开会质量，而这几个会开好了，我就认为整个控制就走到位了，通过这样来进行。第三，权限。这个也是一个很重要的问题，各部门各司其职，不能擅自越权。所以说坚持组合加纪律投资，目前对于长信而言，我觉得执行状况还是非常不错的，可以持续进行和复制。
    同时，我们还有非常庞大的投研队伍，非常好的企业文化，非常严格的投资制度。我们一直以来坚持着价值投资，坚持挖掘研究，研究驱动投资的这样一个理念。一个按制度办事，另外一个谁正确就听谁，不是说谁官大听谁的，长信没有这样的一个文化，我们倡导对事负责而不是对人负责。我个人认为长信在经营方面的理念，也在朝着一个正确的方向在发展，基金公司最重要的应该是品牌，品牌的作用对于一个基金公司的发展来说影响越来越大，我们非常注重品牌的建设，品牌的建设就是：业绩和服务。有没有很好的业绩，有没有给投资人很好的服务，要做到这两点是非常不容易。我经常在公司里灌输这个理念，怎么样才能做到呢？那就是我们任何时候都要把投资人的利益放在第一位，那么怎么样才能把投资人放在第一位呢？一方面我们要教育员工树立这样的理念，投资人的利益高于一切。另一方面，我们要在制度上有保证，比如说我们在证监会允许用资本金来购买自己管理的基金以后，就以自己的部分资本金购买基金份额，这样的情况下就把公司的利益和持有人的利益一致起来。第三点，我们在考核公司内部的时候并没有采用大家惯用的一些做法，我公司今天赚了多少钱了，我管理费多了奖励就高了，收入就高了。我们是根据业绩，如果我们的基金排名靠前了，基金业绩做好了，奖励就高了，而规模大了业绩上不去，工资依然不会涨也不会增加。通过这些措施，真正的把投资人的利益和公司的利益和员工的利益联系在一起，那么就能做到把投资人的利益放在第一位。
 
    “品牌+投资者关系”很重要
    记者：有些基金公司花很多力气去开发客户，基金公司也在那里说，在熊市你肯定要去拉客户，在牛市你就得教育或营销，在客户的教育或者营销方面长信有些什么具体方法？
    叶烨：目前主要是通过我们网站上的基金经理在线，每个星期两次。对我们的一些问题和好的建议甚至批评都在上面，所以我们都可以看一看。

记者：现在长信有没有这种VIP客服或者说资产超过多少的有没有评价？
    叶烨：我们目前还没有。我想满足不同投资者的需求，这是我们的一个目标，一个努力的方向，但是每一个投资者无论大小，我们都有义务让他的资产得到很好的增值，我想将来如果是基金公司的业务范围更宽泛一点，比如说理财，我觉得如果这种东西允许去做，可能会给我们提供更好的根据投资者不同的需求来服务的机会。同时，我们也在通过丰富我们的产品线来满足不同投资者的需求，我们将来有货币市场基金，债券投资基金，我们也会考虑一些激进型的基金，做这个东西我们都要和投资者说清楚，我这个产品适合什么样的投资者来投资，我们说的基金经理在线也是希望跟投资者有一个沟通的平台，不断的和投资人去交流，进而了解投资者有什么样的需求，对我们的工作有什么样的建议，我们将根据投资者的需求和投资者的要求不断的丰富我们的产品线，不断的改进我们的服务。

记者：基金公司越来越注重品牌，因为品牌是对产品对投研的加强，还有就是对投资者沟通的加强，对沟通这一块有什么比较好的方式吗？
    叶烨：其实刚我在前面也提到了。按品牌，无非是一个业绩一个服务，那么我们怎么样给投资者提供更方面更快捷的一些服务，我认为是非常重要的。一个我们会加强一些基础设施的投入，我们在IT上面初步预算有500多万。我们的设备我们的网站。我们过去也有很多做的不足的地方，比如和媒体的沟通，营销策划。有句话叫：酒香不怕巷子深，但现在我们必须要加强与媒体的沟通与合作，让市场和投资者更了解长信。我们坚持把投资人的利益放在第一位，长期坚持下去我们会取得很好的效果。我们不会看一时成败，更追求长跑的效果而不是看短跑的效果。