来源:中国证券报　　　 作者：李茂俊　　　日期：2004年07月07日

    近期大盘在击破1400点之后出现了持续的反弹走势，本次大盘反弹主要有以下几个方面的原因：一是政策面总体偏暖：证监会副主席屠光绍指出，新股发行节奏有可能趋缓；国资委有关人士辟谣，并未强制要求中央企业资金撤离股市等等。二是上市公司中期业绩预期较好。资料显示，目前两市共有116家公司预告中期业绩将大幅提高，其中业绩增幅达到100％的有9家，增幅在50％的有50家左右。与此同时，目前市场中10倍市盈率的个股已达18家，主要分布在钢铁、地产、机械等6个行业。这18家上市公司不但是这6大行业中的佼佼者，而且今年中期业绩也有大幅增长预期。三是市场资金面潜在利好因素：基金二季度呈现净申购，打消市场关于基金赎回的疑虑；股票型基金取消20%的资金进行债券投资的硬性规定；社保基金再次入市和保险资金入市的预期。从市场表现看，成交量有所放大，明显有增量资金的介入。大盘后期走势如何演绎？基金的动向如何？7月份会不会成为新基金建仓的高峰期？
　　笔者认为大盘反弹的高度有限，大盘中期的调整还没有结束。一是市场加息预期依旧没有消除；二是上市公司下半年的业绩预期存在不确定性：由于紧缩政策的时滞性，上市公司中期业绩继续呈现惯性增长。但是随着宏观调控措施作用的显现，紧缩政策对上市公司业绩的负面影响将趋于明显。对于是市场主流的机构投资者（主要是老基金）而言，其基于股票价值重估基础上的持仓结构的调整仍将继续。始自4月上旬的这轮剧烈调整，绝大多数基金判断失误反应不及时，基金仓位处于较高水平。同时紧缩背景下上市公司的投资价值必然会发生变化，基金基于股票价值重估基础上的持仓结构的调整成为必然。7-8月份是中报集中披露期，中报披露之前和期中为基金持仓结构的继续调整创造了一定的条件。
　　那么新基金的情况又会怎样呢？截止到6月底，三月份以来共有22只股票型基金相继成立，首发规模为905亿元左右。对于新发基金而言，从其投资对象看，核心资产中的大部分股票应该还是其主要的资产配置的对象，只不过其侧重点会放在受紧缩影响小的行业中，如能源（电力、煤炭）、交通运输、石化类公司等。从近期对核心资产走势的跟踪情况看，基金重仓股指数呈现量增价升的状态，确实存在资金流入的迹象。但是成交量并没有有效地放大。这种现象表明，主流资金介入核心资产的数量有限，新基金建仓的力度不大。
　　那么近期新基金是否会加大投资的力度呢？我们认为不会。首先，三月份以来成立的新基金建仓的周期多达6月之久，并不存在建仓的急迫性，新基金在建仓时机的选择上还有很大的主动权；其次，大盘中期调整并没有结束，新基金大举建仓的可能性很小。