来源:中国证券报　　　 作者：仲黎明　　　日期：2004年06月19日

    本轮调整行情中，开放式基金作为市场中重要的机构投资者业绩表现如何呢？这里通过对开放式基金近期业绩的简单回顾，以期为准备购买基金的投资者提供参考。
　　跌幅差异显著
　　（注：复合基准指数=中信综指×80%+中信国债指数×20%）虽然近期所有类型开放式基金的绝对收益均为负值，但按照相对收益来衡量，以股票投资为主的基金净值平均下跌幅度都小于基准指数，取得了超越基准的超额收益。
　　具体各类型基金中，纯债型、含股债型、股债平衡型、股票型和指数型5类基金平均净值增长从大到小依次排列，分别为-4.96%、-5.98%、-10.33%、-12.31%、-15.13%，这一顺序恰恰与股票市场和债券市场的整体表现相吻合：同期，债券市场仅下跌3.46%（以中信国债指数衡量），股票市场下跌幅度为18.90%（以中信综指衡量）。
　　前期仓位影响深
　　总体上看，基金业绩与2004年1季度股票仓位高低成显著负相关关系，股票仓位越高，近期净值下降幅度越大，具体到各只基金，下表给出了各类基金中排名前两位的基金及其净值增长幅度。
　　但值得注意的是，合丰成长是一个例外：在一季度末，它的股票仓位高达76.70%，而近期净值下跌幅度仅为9.29%，在同类型基金中名列前茅。对照其十大重仓股组合可以发现，它在投资选股方面与其他基金表现出鲜明的差异：10只重仓股中有7只股票被不多于6家基金持有，京东方A作为其第一大重仓股，并未出现在其他基金的重仓股名单中；而且该基金在行业配置也以医药生物行业为重，加上电子信息技术、传播文化产业等成长性行业，这些行业和个股在近期市场下跌行情中表现坚挺。
　　多因素考量
　　在前面的分析中，可以看到基金作为投资者，它们在战略资产配置方面的差异是其在近期市场下跌过程中业绩差别的主要原因。对于普通投资者，战略资产配置同样具有重要的作用，保持一定比例的现金和债券有助于使投资收益平稳，避免资产价值的剧烈波动。对于专业投资者，他可以自主决定在指数型基金、债券型基金和货币市场基金之间的投资比重，而普通中小投资者则可以采取复制基金仓位的战略资产配置策略，也可以将配置权交给基金，通过选择平衡型基金（股债平衡型和含股债型）进行间接战略资产配置。
　　投资者选择基金时应当以自身的风险承受能力为依据。从2003年11月至2004年4月初，持有股票型基金的投资者获得了远高于持有其他基金投资者的收益，这一“赚钱效应”一度引发市场中股票型基金的热销，而在近期市场的深幅调整中，股票型基金的跌幅也同样高于其他类型的基金。
　　投资者挑选基金时应当对基金的投资风格给予一定程度的重视。在市场下跌行情中，持股结构单一、风格过于趋同的基金由于“囚徒困境”的存在，更有可能遭受较大损失，这一点在前文中对合丰成长业绩的分析中有较为鲜明的体现。需要投资者注意的是，“基金历史业绩无法代表未来业绩”，本文在前面所给出的单只基金排名仅是对基金过往业绩的描述，考察区间也只有2个月的时间，不能作为选择基金的依据，具体投资时应在更长历史期间内进行更深入的分析，并对市场未来走势加以判断，最后作出决策。