长信基金李小羽:看好城投债投资机遇
时间:2015-04-07
      近日,国家统计局公布了最新的官方PMI指数。数据显示,3月份官方PMI指数较2月份的49.9增长0.2到50.1,好于市场预期。对此,长信基金固定收益部总监李小羽先生认为季节性回升的成分更大,宏观经济是否筑底有待进一步观察。
 
      从中采PMI主要分项看,产出指数和就业指数反弹较大,带动PMI有所回升,新订单和原材料库存继续放缓。高频数据显示,3月前29日六大电厂耗煤量同比下降21.1%,3月上旬重点电厂耗煤量同比下降22.2%,3月中旬粗钢产量同比增速降至1.6%,预计3月发电量同比增速可能为负,综合考虑后续工业增加值面临压力仍相对较大。
 
      受地方债务置换政策的影响,债券市场近期有所调整。地方政府债务置换后,利率债供给会被动的大幅增加,因此市场对利率债投资转为谨慎。而保险资金投资扩容能部分消化供给增加的影响。此外降息以来,流动性宽松带来的利好已经基本兑现。由于宏观经济仍旧疲弱,仍存在进一步降准降息的空间,后续债券市场仍存在较大的投资机会。
 
      对于不同券种,我们相对看好城投债。利率债方面,市政债供给增加,无风险利率上行,下半年投资机会相对较少。信用债方面,宏观经济改善带来的风险溢价下行可以对冲无风险利率上行,因此下半年信用债大概率为平衡市、由于城投公司涉及基建地产项目较多,因此地产政策放松对城投债是利好。


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