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长信基金:对债券市场中长期不悲观

时间:2014-03-26 来源:搜狐基金

    经历2013年下半年的大幅调整后,债市低迷的情况已得到改善,根据wind资讯截至2014年3月24日的数据显示,债券型基金指数今年以来涨幅1.55%,俨然走出一波“小阳春”。银河证券截至2014年3月21日的数据显示,长信可转债A今年以来涨幅4.23%,长信利众4.06%,长信利丰3.64%,相对排名均在同类型基金前5%序列;仍处于建仓期的长信纯债也有1.05%的涨幅,领跑同期成立的多只产品。对此,我们与固定收益部基金经理进行了及时沟通,主要观点如下:
    1、“经济下行+低通胀”的基本面组合成为债券市场拒绝趋势性走熊的主要理由。3月汇丰PMI初值为48.1,比2月份继续下降0.4,产出指标和新订单指标都有明显的降幅,价格指标更是大幅下降。另一方面,国外投行开始下调中国经济增长预期,如高盛宣布将中国2014年GDP增速预期从7.6%下调至7.3%,加上近期金属价格大幅下挫,均反映了国际投资者对中国经济基本面的担忧。在经济整体面临去产能、去杠杆的背景下,经济增长的动能依旧偏弱,基本面利好债市。通胀方面,短期应无忧;3月以来猪价持续回落,菜价季节性回落,截至目前商务部、统计局食品价格环比降幅均为1.2%,对应3月CPI约为2.6%。
    2、资金方面,目前稳健的货币政策基调很难改变。央行继续正回购操作,但净回笼力度略收窄,本周面临季末,收益率价格可能小幅走高,但我们认为这仅是时点影响。外围市场方面,在人民币贬值和热钱流出的趋势下,新增外汇占款下降未必导致银行间利率大幅走高。
    3、当前市场的分歧和纠结在于,在前期利好因素兑现后,长端利率仍未现大幅下行,流动性最宽松阶段已过去,由资金和年初配置力量推动的第一轮行情似已结束,市场等待更多的利好和动力来寻找方向。我们的观点是,短期利率债市场将以震荡为主,而站在中长期的角度已具备配置价值。
    4、信用品方面,从超日利率违约到兴润置业和海鑫钢铁财务压力被炒作,显示市场对信用风险的担忧较深,而我们也加大了对信用债品种的研究力度,随着低评级券种的风险增大,我们相信在经济下行的背景下,负面情绪弥漫的局面短期难以扭转,但仍可以通过辨析和跟踪被错杀品种的投资中,取得超额收益。
    5、具体到长信纯债基金,基金经理主要采取轻杠杆、较短久期和把控信用风险的策略在稳健操作。